Manche mögen es heiß

Bei "heißen" Scheinen denken viele Trader an hohe Hebel mit Knockouts, die kurz vor dem KO stehen. Kamikaze Trades damit sind in der Szene durchaus beliebt. Doch auch abseits der Knockouts gibt es Scheine, die eher ans Zocken als ans Traden erinnern.

Bei der Suche nach Discount Optionsscheinen, die sich von klassischen Optionsscheinen durch eine maximale Auszahlung, begrenzt durch eine Kappung,  unterscheiden, gibt es auch solche, deren Basispreis und Cap (bzw. Floor bei Puts) sehr eng zusammen liegen. Bei einigen Scheinen auf den DAX, dem Deutschen Aktienindex, sind es gerade einmal einhundert Punkte. Damit liegen die Auszahlung des Maximalbetrages und der wertlose Verfall am Ende der Laufzeit sehr eng beieinander.

Entsprechend volatil verhält sich ein solcher Schein im täglichen Handel. Zwar bietet der Schein, je nach Anwendungsfall, einen guten Zeitwert Gewinn, wie er bei Discount Optionsscheinen grundsätzlich möglich ist, aber der Weg dorthin ist in der Regel von starken Schwankungen geprägt. Nicht jeder Händler wird das mit Blick auf den Kurs und seinen Einstandspreis aushalten können.

 

Zwei Beispiele dazu:

 

Der Discount Put auf den DAX mit der ISIN DE000HD8CQR6 war Mitte November bereits bei 0,90€ angekommen, als der DAX zeitweise unter 19.000 stand. Inzwischen ist er bei einem "Hoffnungspreis" von 0,22€ angekommen, bei einer Restlaufzeit von aktuell genau zwei Wochen. Steht der DAX dann weiter über dem Basispreis von 19.600, verfällt der Schein wertlos. Unter dem Floor (Kappungsgrenze) von 19.500 hingegen würde es die maximale mögliche Auszahlung von einem Euro geben.

Der Discount Call auf den DAX mit der ISIN DE000HD8NUS3, gleicher Restlaufzeit (aktuell zwei Wochen) und einem Basispreis von 18.800 sowie einem Cap von 18.900 stand Mitte November bei 0,64 Euro. Im Zuge des DAX-Anstiegs erreichte er inzwischen den maximalen Auszahlungsbetrag abzüglich des Spreads, der ein Cent beträgt.

Wie man sieht, spielt der Spread bei diesen Scheinen aufgrund der kleinen Kurse eine besondere Rolle und sorgt für zusätzliche Kosten bei Ankauf und Verkauf von mindestens einem Prozent. Recherchiert man ein wenig, so findet man von einem anderem Emittenten, Morgan Stanley, auch Scheine mit einem Bezugsverhältnis von 10:1 statt 100:1 bei vergleichbaren Laufzeiten. Diese werden mit einem Spread von zwei Cent gestellt, was aber aufgrund der zehnfachen Kurses nur Extra-Kosten von mindestens 0,2% umfasst, also rund ein Fünftel.

Mit einer Kombination aus zwei Scheinen, ähnlich wie hier dargestellt, lassen sich auch Strategien aufbauen, ähnlich wie mit Optionen. Dazu bald mehr.